الأهلي كابيتال: توقعات بأرباح لوبريف تتجاوز مليار ريال عام 2025.. توصية بزيادة الوزن وهذا السعر المستهدف للسهم

كشفت شركة الأهلي كابيتال توقعاتها المالية لشركة لوبريف، متوقعة بلوغ صافي الدخل 1.04 مليار ريال في عام 2025، مع ارتفاعه إلى 1.25 مليار ريال في عام 2027، مرافقاً معدل نمو سنوي مركب يصل إلى 8.9% خلال الفترة من 2024 إلى 2027. كما أكدت الشركة الحفاظ على توصيتها بزيادة الوزن النسبي لسهم لوبريف، مع سعر مستهدف يبلغ 118.1 ريال، مدعوماً بعوامل مثل دخول سوق زيوت التشحيم عالية الأداء GIII من خلال مشروع النمو الثاني في ينبع بحلول عام 2026، إلى جانب احتمال استمرار عمل منشأة جدة وسياسة توزيع أرباح جذابة. في هذا السياق، يتوقع بلوغ متوسط هامش الربحية 470 دولارًا في عام 2025، مع تحسنه إلى 500 دولار في عام 2027، نتيجة إضافة زيت GIII إلى خطوط الإنتاج. كذلك، يتم تداول السهم عند مكرر ربحية يصل إلى 16.4 مرة في عام 2025، مقارنة بمتوسط 14.8 مرة للشركات المماثلة.

توقعات نمو لوبريف

يشمل توقعات نمو لوبريف تنويع عروض المنتجات من خلال مشروع النمو الثاني في ينبع، الذي من المتوقع إكماله بحلول عام 2026، مما سيجعلها اللاعب الوحيد في المنطقة الذي يوفر جميع مجموعات الزيوت الأساسية الثلاث. هذا التوسع سيعزز القدرة التنافسية والريادة للشركة، حيث يُقدر أن تصل الطاقة السنوية إلى 1.3 مليون طن متري في عام 2026، مع توزيع يشمل 0.270 مليون طن متري من GI، 0.815 مليون طن متري من GII، و0.175 مليون طن متري من GIII. سيوفر المشروع مرونة في الإنتاج بين GII وGIII، مما يسمح باستهداف فرص عائد أعلى، بإجمالي إنفاق رأسمالي يبلغ حوالي 750 مليون ريال، مع تخصيص 250-300 مليون ريال في عام 2025. وفق التقرير، اكتمل المشروع بنسبة 42% تقريبًا في الربع الأول من عام 2025. في الوقت نفسه، من المخطط إغلاق منشأة جدة بحلول عام 2026 مع إعادة توجيه المواد الخام إلى توسعة ينبع، على الرغم من جهود لوبريف في تجديد عقد إيجار الأرض وتأمين مواد خام إضافية. إذا استمر العمل في منشأة جدة، قد يضيف ذلك حوالي 300 مليون ريال إلى الأرباح السنوية، مما يعزز الحوافز للمستثمرين. كما تسعى الشركة للاستفادة من نمو أسواق الزيوت الأساسية من خلال الحصول على موافقات الشركات المصنعة للمعدات الأصلية لتطوير منتجات متوافقة مع التطبيقات عالية الأداء، مع زيادة التركيبات من أكثر من 1000 في عام 2024 إلى أكثر من 2000 بحلول عام 2027، إلى جانب التركيز على مبادرات LubeHUB لتعزيز الطلب المحلي وجذب صناعات تكرير جديدة. هذه المبادرات، بالإضافة إلى تقدم تطوير زيوت G+III الذي من المتوقع إكماله في مرحلة ما قبل التغذية بنهاية عام 2025، ستحسن آفاق النمو العامة للشركة.

تطور سوق الزيوت

فيما يتعلق بتطور سوق الزيوت، يتوقع التقرير استقرار هوامش الربح عند 470 دولارًا في عام 2025، وهو أقل من المتوسط التاريخي لعشر سنوات البالغ 478 دولارًا، لكنه سيتحسن إلى 500 دولار في عام 2027 مع إدخال زيت GIII. ومع ذلك، من المتوقع انخفاض أحجام الإنتاج بنسبة 10.3% على أساس سنوي لتصل إلى 1.16 مليون طن في عام 2025 بسبب الصيانة الدورية، ثم تراجعها إلى 1.14 مليون طن في عام 2027 مع افتراض إغلاق منشأة جدة. من ناحية الإيرادات، يُقدر بلوغ إجمالي الدخل 1.42 مليار ريال في عام 2025، مع ارتفاعه إلى 1.67 مليار ريال في عام 2027، مدعوماً برفع هوامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) من 12.7% في عام 2024 إلى 21.8% في عام 2027، نتيجة تحسين الكفاءة التشغيلية. بناءً على هذه التوقعات، من المتوقع أن يصل صافي الدخل إلى 1.04 مليار ريال في عام 2025، ويستمر في الارتفاع إلى 1.25 مليار ريال في عام 2027. في ضوء سياسة توزيع الأرباح، يُتوقع توزيع أرباح للسهم تصل إلى 4.2 ريال في عام 2025، ثم ترتفع إلى 5.5 ريال في عام 2026، مما يجعل الاستثمار في لوبريف خيارًا جذابًا للمستثمرين وسط التوسعات المستقبلية.